本书在美国被誉为财务金融经理的必读圣经,也是欧美学界共同推崇的难得一见的著作!三位作者不但是顶级名校的知名教授,还曾经分别担任过欧洲金融协会和美国金融协会的主席。全书理论阐述严谨,结构简洁清晰,案例丰富有趣,非常适合高校金融、财务会计等专业的学生使用,也可供金融从业人员、企业财务经理在实际经营过程中参考备用。
本书描述公司金融的理论和实践。我们几乎无须解释财务经理为什么要掌握他们工作需要的实务知识,但我们必须讲清楚为什么现实的管理者需要掌握理论。
管理者从经验中学习如何应对日常问题,而最优秀的管理者也能够对变化做出反应。要做到这一点,你需要懂得比古老的经验法则更多的东西,必须理解公司和金融市场为什么是这样运行的。也就是说,你需要金融理论。
这听起来很吓人吗?不会。好的理论帮助你理解周围世界所发生的一切,当时代变化和需要分析新问题时,帮助你问对问题。好的理论还告诉你哪些事情你不必担心。通过这本书,我们说明管理者如何利用金融理论解释实际问题。
当然,本书中出现的理论不完美,也不完全,没有理论是这样的。存在一些著名的争论,金融经济学家无法达成共识。我们没有掩盖这些争论。我们陈述每一方的观点,并告诉你我们的观点是什么。
本书的很多内容涉及理解财务经理做什么和为什么这么做。我们还阐述了为了增加公司价值,财务经理应该做什么。在需要理论提醒财务经理正在犯错误的地方,我们提出来,同时承认他们这么做可能存在隐藏的理由。简单来说,我们尽力做到公允而不手下留情。
本书可能是你第一次看到现代金融理论世界里的风光,如果是这样.你将第一次读到新思想,理解金融理论如何变成实务。我们希望,你可以时不时地感到愉悦。最终你将处在制定金融决策的位置上,而不只是学习。那时你可以将本书变成参考和指南。第12版的变动
我们为以前版本的成功感到骄傲,尽力使第12版变得更好。
本书以前版本的使用者将会发现,本书在材料或主题的顺序上没有很大的变化,但我们尽力对全书进行了更新,并使之更易读。很多情况下,变动包括这儿更新一些数据,那儿增加一个新例子。这些增加的内容经常反映了金融市场或公司实践的一些最新进展。例如,你会发现对P2P借贷(第14章)、众筹(第15章)和税收反转(第31章)的简单介绍。
在其他情况下,我们去掉了连续版本更新所累积的混乱。例如,我们删掉了第13章中关于市场有效性的讨论,这是为了更简单一些,也为了反映最新的内容。行为经济学家经常强调投资者情绪对决定股票价格的重要性,因此我们拓展了对行为金融的讨论,包含了情绪的作用,我们用投资者不同水平乐观和悲观的图来说明。第29章和第30章中的短期财务计划和营运资本的讨论是另一个例子,我们重写了其中一些内容,删除了重复的部分。
有些重要的话题比以前版本强调得更多。例如,近期发生的事件强调需要有道德的行为。因此,我们对第1章中道德问题的讨论进行了扩展。有一个倾向是关注把公然的非法行为作为不道德行为的例子,而对大多数公司来说,困难而重要的决策发生在那些灰色区域——野蛮避税、资产剥离和卖空。我们还强调了一个重要问题:不道德的行为只是发生在少数几个公司,还是更有可能是宽容不良行为的商业文化导致的?
另一个值得强调的问题是隐藏杠杆。我们在第14章引入这个主题,在第17章通过瑞比(Reeby)体育公司的设备购置和一个新的小案例,回到这个话题。第18章和第22章,又再次回到这个话题,讨论增长期权所创造的杠杆。
在上一版中,我们通过Beyond the Page或我们称之为App的,增加了数字扩展的内容。这些额外的材料可以使我们脱离纸质出版物的限制,为有需要的读者提供更多的解释,为喜欢挖掘得更深入的读者提供额外的资料。Beyond the Page包括额外的例子和电子表格程序,以及一些有趣的轶事。现在有超过150个App,这一版还增加了很多新的。在本书的电子版中点击一下,就可以无任何障碍地获得这些App,也可以通过URL快捷方式从传统的纸质教材获得。请浏览mhhe.com/brealey12e,获得更多信息。
这些App包括:
·第2章你需要学习如何使用金融计算器吗?Beyond the Page金融计算器App告诉你如何做。
·第3章你想计算债券的久期、了解久期如何预测小的利率变动对债券价格的影响、计算普通股的久期,或者学习如何度量凸性吗?做出图3-2的久期App使你可以做到这些。
·第5章想要更多年金估值的练习吗?一个App提供了例子和练习的机会。
·第9章如何度量美国股票的法玛一弗兰奇三因素模型的贝塔?BeyondthePage贝塔估计App可以实现。
·第14章曾经疑惑过谷歌为什么将股票分为A股和C股吗?一个App提供了答案。
·第15章本章篇幅有限,无法包括真实的IPO招股说明书,你可以通过BeyondthePage看到推特(Twitter)的招股说明书。
·第19章本书简单描述了公司估值的股权现金流方法,而这个方法应用起来有些麻烦。我们提供了一个App指导整个过程。
·第20章布莱克一斯科尔斯公式BeyondthePage应用提供了一个期权计算器,还说明了如何估计期权对输入变量变动的敏感性,以及如何度量期权风险。
·第28章你想看到不同的美国公司最新的财务报表,计算它们的财务比率吗?有个App可以帮你做。
理查德A.布雷利( Richard A.Brealey),伦敦商学院金融学教授,曾任欧洲金融协会主席和美国金融协会理事。他是英国国家科学院院士、长期担任英格兰银行行长特邀顾问,以及多家金融机构的董事。布雷利教授的其他著作包括《风险和普通股收益率导论》。
斯图尔特C.迈尔斯( Stewart C.Myers),麻省理工学院斯隆管理学院金融经济学教授。他是美国金融协会前任主席、美国国家经济研究局研究员、布雷托集团( Brattle Group,Inc.)的负责人之一和安特吉公司(Entergy Corporation)的退休董事。他的研究主要涉及实物和金融资产的估值、公司融资政策和政府对企业金融方面的监管。他的论文很有影响力,涉及很多主题,包括调整净现值( APV)、收益率监管、保险中的定价和资本配置、实物期权和资本结构决策中的道德风险和信息问题。
弗兰克林·艾伦( Franklin Allen),伦敦帝国理工学院的金融学和经济学教授、宾夕法尼亚大学沃顿商学院“日本生命保险”讲席金融学教授。他曾担任美国金融协会、西部金融协会、金融研究学会、金融中介研究学会的主席。他的研究集中在金融创新、资产价格泡沫、比较金融体系和金融危机。他是帝国理工学院商学院的布勒旺·霍华德( Brevan Howard)金融析
中心的执行主任。
简明目录
出版说明
导读
关于作者
前言
常用符号
一些有用的公式
术语表
基 础 篇
第一部分 价值
第1章 公司金融概览1
第2章 如何计算现值19
第3章 评估债券价值46
第4章 普通股的价值76
第5章 净现值和其他投资准则105
第6章 用NPV法则进行投资决策132
第二部分 风险
第7章 风险和收益导论162
第8章 资产组合理论和资本资产定价模型192
第9章 风险和资本成本221
第三部分 资本预算的最佳实践
第10章 项目分析249
第11章 投资、战略和经济租金279
第12章 代理问题、薪酬和业绩评估302
第四部分 融资决策和市场有效性
第13章 有效市场和行为金融327
第14章 公司融资综述355
第15章 公司如何发行证券379
第五部分 股利政策和资本结构
第16章 股利政策410
第17章 负债策略重要吗436
第18章 公司应该负债多少460
第19章 融资与估值491
附录 部分基础题的答案A-1
进 阶 篇
第六部分 期权
第20章 理解期权525
第21章 期权估值547
第22章 实物期权573
第七部分 债务融资
第23章 信用风险和公司负债的价值597
第24章 多种不同类型的负债618
第25章 租赁652
第八部分 风险管理
第26章 管理风险673
第27章 国际风险管理707
第九部分 财务计划和营运资本管理
第28章 财务分析732
第29章 财务计划759
第30章 营运资本管理787
第十部分 并购、公司控制和治理
第31章 并购813
第32章 公司重组843
第33章 世界范围的公司治理和控制867
第十一部分 结论
第34章 结论:关于金融我们的已知与未知887
附录 部分基础题的答案B-1
目 录
出版说明
导读
关于作者
前言
常用符号
一些有用的公式
术语表
第六部分 期权
第20章 理解期权525
20.1 认购期权、认沽期权和股票526
20.2 期权的金融炼金术530
20.3 期权价值由什么决定536
本章总结541
扩展阅读541
练习题542
网络中的金融546
第21章 期权估值547
21.1 简单的期权估值模型548
21.2 期权估值的二项式方法552
21.3 布莱克—斯科尔斯公式557
21.4 应用布莱克—斯科尔斯公式561
21.5 期权价值一瞥564
21.6 期权大观园566
本章总结567
扩展阅读567
练习题567
网络中的金融571
微型案例 布鲁斯·汉尼拔的发明571
第22章 实物期权573
22.1 后续投资机会的价值573
22.2 时间选择期权577
22.3 放弃期权580
22.4 弹性生产和采购583
22.5 药品研发的投资587
22.6 实物期权估值589
本章总结591
扩展阅读592
练习题592
第七部分 债务融资
第23章 信用风险和公司负债的价值597
23.1 公司负债的收益率597
23.2 违约期权602
23.3 债券评级和违约概率608
23.4 违约概率的预测609
23.5 风险价值613
本章总结614
扩展阅读615
练习题615
网络中的金融617
第24章 多种不同类型的负债618
24.1 长期债券619
24.2 可转换证券和某些特别债券630
24.3 银行贷款636
24.4 商业票据和中期票据640
本章总结642
扩展阅读643
练习题643
微型案例 桑代克先生之死648
附录 项目融资649
第25章 租赁652
25.1 什么是租赁652
25.2 为什么租赁653
25.3 经营性租赁657
25.4 融资租赁的估值660
25.5 融资租赁何时支付665
25.6 杠杆租赁666
本章总结667
扩展阅读668
练习题668
第八部分 风险管理
第26章 管理风险673
26.1 为什么管理风险673
26.2 保险676
26.3 用期权减少风险678
26.4 远期和期货合约679
26.5 互换687
26.6 如何进行套期保值691
26.7 “衍生工具”是个粗俗字眼吗695
本章总结697
扩展阅读698
练习题698
网络中的金融704
微型案例 伦斯勒咨询公司704
第27章 国际风险管理707
27.1 外汇市场707
27.2 一些基本关系709
27.3 对冲货币风险717
27.4 汇率风险和国际投资决策720
27.5 政治风险723
本章总结725
扩展阅读726
练习题726
网络中的金融730
微型案例 Exacta有限责任公司730
第九部分 财务计划和营运资本管理
第28章 财务分析732
28.1 财务比率732
28.2 财务报表733
28.3 家得宝的财务报表734
28.4 度量家得宝的业绩737
28.5 度量效率741
28.6 分析资产收益率:杜邦分析743
28.7 度量杠杆744
28.8 度量流动性746
28.9 解释财务比率748
本章总结752
扩展阅读752
练习题753
网络中的金融758
第29章 财务计划759
29.1 短期和长期融资决策之间的联系759
29.2 跟踪现金的变化762
29.3 现金预算767
29.4 短期财务计划769
29.5 长期财务计划772
29.6 增长和外部融资777
本章总结778
扩展阅读779
练习题779
网络中的金融786
第30章 营运资本管理787
30.1 存货788
30.2 信用管理790
30.3 现金796
30.4 可交易证券800
本章总结805
扩展阅读806
练习题807
网络中的金融812
第十部分 并购、公司控制和治理
第31章 并购813
31.1 并购的合理动机814
31.2 并购的一些可疑原因819
31.3 估计并购的收益和成本822
31.4 并购机制827
31.5 代理权争夺、接管和公司控制权市场830
31.6 并购和经济836
本章总结837
扩展阅读838
练习题838
附录 企业集团并购和价值可加性841
第32章 公司重组843
32.1 杠杆收购843
32.2 公司金融中的聚变和裂变848
32.3 私募股权853
32.4 破产858
本章总结863
扩展阅读864
练习题865
第33章 世界范围的公司治理和控制867
33.1 金融市场和机构867
33.2 所有权、控制和治理871
33.3 这些差异重要吗880
本章总结883
扩展阅读884
练习题885
第十一部分 结论
第34章 结论:关于金融我们的已知与未知887
34.1 我们知道的:金融的七个最重要的思想887
34.2 我们不知道的:金融的10个未解决问题890
34.3 结语896
附录 部分基础题的答案B-1