企业环境信息披露的动机及其经济后果研究_武剑锋著_9787509665169

　　《企业环境信息披露的动机及其经济后果研究》构建了内部、外部治理因素-环境管理一企业价值的逻辑框架，首先将环境信息披露影响因素集中在外部尺度，探讨环境透明度对股权融资成本的影响；其次，探讨7政治关联在内部治理水平对环境绩效影响中的角色作用，讨论了政治关联抑制环境绩效和环境信息披露方面的不阎机理；最后对比7环境认证前后企业价值增长情况。最终证实有信心的企业会积极进行环境管理，带来的环境绩效经由财务绩效对企业价值产生影响，在资本市场场合，还会通过信息披露机制发挥作用，进而因投资者的定价影响企业价值。

　　习近平主席在中国共产党第十九次全国代表大会中做出“美丽中国‘四大举措’”明确部署，强调着力解决突出环境问题、调整产业结构、推进绿色发展，我国已进入全面建成小康社会决胜期，环境战略和环境安全对于我国经济稳定和经济发展都至关重要。然而，从全球范围来看，环境仍在不断恶化，环境问题已成为当代尖锐而复杂的矛盾体，无形中对企业战略和消费者产生巨大的影响。在过去十几年中，我们见证了企业逐渐将环境要素放在了某个重要位置，但这是远远不够的，因为当企业自身利益与环境保护发生激烈冲突时，很多管理层便将环境管理流于形式，这种情况在我国尤为突出。与企业行为形成鲜明对比的是，政府为保障社会整体福利，给企业环境管理制造的门槛不断抬高，2015年开始正式施行的《中华人民共和国环境保护法》被称为“史上最严厉”环保法，其中第五章明确规定，重污染企业需及时向社会公开污染物排放情况和环保执行情况，环境违法信息将被实时公布于众，同时将对落后的生产工艺和产品实行淘汰制；同时，环保部2014年末发布的《关于改革调整上市环保核查工作制度的通知》也指出，未来督促上市公司承担环保责任，主要依靠企业及时、准确地公开环境信息、定期发布环境报告书实现。很明显，环境信息披露将成为未来我国理论研究和实践应用的关键。
　　环境会计是联系企业和环境的最佳载体，环境信息披露主要经由环境会计这个关键媒介实现。环境会计现在有两大环节急需突破，一是环境信息披露，二是企业环境和经济的关系问题。环境信息披露是由于应用领域的紧迫性所致，而了解环保投入和经济产出之间究竟是协同还是妥协的关系，才能真正给企业以指导，促进真实的、高质量的环境信息披露行为。以此为背景，本书从这两大关键点出发，在组织合法性理论、信息不对称理论、委托代理理论、博弈论、可持续发展理论等相关理论的基础上，构建了内、外部治理因素一环境管理一企业价值的逻辑框架，探讨上市公司进行环境信息披露的动机以及带来的经济后果。
　　本书采用规范研究与实证研究相结合的研究方法，具体讨论了以下四个问题：首先，依据文献总结，将企业环境信息披露的动机集中在外部尺度构建多元回归模型，并探讨环境透明度对股权融资成本的影响；其次，分析以公司治理为代表的内部治理水平对环境绩效的影响，并探讨了政治关联在其中所起的作用；再次，将视野集中在企业环境行为本身，讨论环境绩效和环境信息披露的相互关系，并以此为契机，探究了政治关联抑制环境绩效和环境信息披露方面的不同机理；最后，以企业获得IS014001环境管理认证的时间为节点，对比认证前后企业价值增长情况。上海证券交易所（以下简称上交所）2008年5月单独发布了《上海证券交易所上市公司环境信息披露指引》，且已有学者证实深圳证券交易所（以下简称深交所）环境尺度的社会责任披露情况明显低于上交所，故本书将研究对象限定在2009-2013年沪市A股重污染行业上市公司。

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