制度环境下终极控股股东对文化企业并购绩效影响研究_邵春燕著_9787521812862

　　本书首先在对现有文献进行梳理的基础上，指出zhongji控股股东影响文化企业并购绩效，而且制度环境在该影响中发挥一定的调节作用；其次分析了文化企业改制历程和文化企业不同于传统企业的特点以及上市文化企业zhongji控股股东的特征，并用因子分析的方法评价了文化企业的并购绩效；最后以沪深A股上市的中国文化企业在2008年至2015年之间发生的并购事件作为研究对象，用实证方法进行了分析研究，分别研究了文化企业的zhongji控股股东对并购绩效的影响作用以及制度环境在此影响中发挥的调节作用，并且提出了提升文化企业并购绩效的对策建议。
　　通过对文化企业的zhongji控股股东各方面特征对并购绩效影响作用的分析，本书主要得出如下结论：文化企业zhongji控股股东持有的控制权比例越高，并购绩效越低；zhongji控股股东持有文化企业的现金流权比例越高，文化企业并购绩效越低；zhongji控股股东持有文化企业的两权分离度越高，文化企业并购绩效越低；zhongji控股股东与上市文化企业之间的控制链层级越多，文化企业并购绩效越高；不同性质的zhongji控股股东对并购绩效的影响作用不尽相同。

　　2009年以来，国家出台了包括《文化产业振兴规划》等在内的一系列有利于促进文化产业发展的扶持政策。这些关于促进文化产业发展的利好政策的不断出台与实施，将我国文化产业发展提升到国家战略新高度。中国文化体制改革的目标是建设一大批骨干文化企业，提高我国的文化竞争力。国家扶持文化企业发展的利好政策的不断实施和金融资本的大力支持，促使文化企业并购高速增长，中国文化企业并购热潮不断，但文化企业并购绩效并不总能如人所愿。而公司治理结构优化和中小股东权益保护是个经久不衰的话题，也是国家亟待解决的重要问题。在文化企业实施并购行为的过程中，一方面，并购方终极控股股东的特征和行为会影响到并购绩效，深入分析终极控股股东对文化企业并购绩效的影响，可以有针对性地从优化公司治理结构方面采取措施，促进文化企业并购绩效的提升，进而保护中小投资者利益；另一方面，在不同的制度环境下，终极控股股东对并购绩效的影响作用的大小不尽相同，深入分析制度环境对二者之间关系的影响作用，可以为有关政府部门优化制度环境等提供理论依据。因此，有必要分析文化企业终极控股股东的各方面特征对并购绩效的影响作用以及制度环境对二者之间关系的影响作用。
　　本书首先在对现有文献进行梳理的基础上，指出终极控股股东影响文化企业并购绩效，而且制度环境在该影响中发挥一定的调节作用；其次分析了文化企业改制历程和文化企业不同于传统企业的特点以及上市文化企业终极控股股东的特征，并用因子分析的方法评价了文化企业的并购绩效；最后以沪深A股上市的中国文化企业在2008年至2015年之间发生的并购事件作为研究对象，用实证方法进行了分析研究，分别研究了文化企业的终极控股股东对并购绩效的影响作用以及制度环境在此影响中发挥的调节作用，并且提出了提升文化企业并购绩效的对策建议。
　　通过对文化企业的终极控股股东各方面特征对并购绩效影响作用的分析，本书主要得出如下结论：文化企业终极控股股东持有的控制权比例越高，并购绩效越低；终极控股股东持有文化企业的现金流权比例越高，文化企业并购绩效越低；终极控股股东持有文化企业的两权分离度越高，文化企业并购绩效越低；终极控股股东与上市文化企业之间的控制链层级越多，文化企业并购绩效越高；不同性质的终极控股股东对并购绩效的影响作用不尽相同。
　　通过对制度环境在以上影响中发挥的调节作用分析，本书主要得出如下结论：制度环境可以减弱控制权对并购绩效的负向影响作用；制度环境可以减弱现金流权对并购绩效的负向影响作用；制度环境可以减弱控制链层级对并购绩效的正向影响作用；制度环境在不同性质终极控股股东影响并购绩效的过程中发挥的调节作用不尽相同。
　　总之，本研究通过中国文化类上市公司的数据，深入分析制度环境下终极控股股东的各方面特征对并购绩效的具体影响作用，一方面可以丰富文化企业公司治理理论和文化企业并购理论；另一方面可以从制度环境和股权结构两个方面为规范文化企业的并购行为、提高文化企业并购绩效提供相应的理论依据，有助于文化类上市公司治理结构优化和中小股东的权益保护，并且为监管部门制定相关政策提供新思路；同时可以为有关政府部门制定有利于文化产业发展的、与并购有关的政策、法规提供相应的理论根据；并且为文化产业快速发展成国民经济支柱型产业提供一定的理论支撑。

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