《长赢投资》是投资者深入了解市场的必读经典。投资界巨人、指数基金之父约翰·博格在书中讲述了他50多年传奇投资生涯的秘诀：买入并长期持有低成本指数基金。
《长赢投资》是博格最为珍视的作品之一，作为10周年全新增订版，本书在完整保留原版精华的基础上，对2007—2017年以来的数据和资料进行了全面更新，并增添了资产配置和退休计划方面的内容；尽管股市经历了大幅波动，但博格的投资理念依旧经受住了时间检验，并获得越来越多投资者的认可：
Ø 构建一个广泛多样的低成本投资组合，便可以消除个别股票、市场板块和基金经理的决策所带来的风险；
Ø 要理解股市投资长期收益的3个主要来源：股息、业绩增长和估值变化，以便对今后10年的股市收益建立合理预期；
Ø 不要因流行趋势和题材炒作而频繁交易，要用自己的常识去投资，学会利用投资回报复利的魔力，避免投资成本复利的侵害……
如今，许多杰出投资者使指数基金的概念更加丰满并趋于完善，而在学术界，指数基金已经成为公认的投资准则；有了《长赢投资》，你便可以轻松构建投资组合，公平分享市场收益，让自己和家庭的财富雪球越滚越大。
收获“第一桶金”，指数基金最稳健
成功投资的全部真谛不过是常识而已。正如“奥马哈的先知”沃伦·巴菲特所言：尽管这些常识看起来很简单，但要化为现实却并不那么容易。我们通过简单的数学计算就可以知道，成功的股市投资策略就是以极低的成本拥有所有上市公司的股票。事实上，这已经为历史所证明。如果能做到这些，你就可以坐享市场通过股利和收益增长所带来的全部回报。
实施这一策略的最佳途径却非常简单：购买一只涵盖全市场组合的基金，然后长期持有。这样的基金被人们称为指数基金（Index Fund）。指数基金就是一个包含很多很多鸡蛋（股票）的篮子（投资组合），这样，我们就可以模拟任何一个金融市场或是市场板块。从定义上讲，传统指数基金（traditional index fund，TIF）应该是一个涵盖整个股票市场的篮子，而不只包括其中某一部分鸡蛋。因此，这种基金可以消除个别股票、市场板块以及基金经理的决策带来的风险，只留下整个股票市场的固有风险（可是，这种风险也够大了）。令人欣慰的是，指数基金长期回报总能弥补短期的阵痛。在诞生之初，指数基金就是专为投资者持有一辈子而设计。
事实上，这不仅是一本探讨指数基金的书，它注定可以转变我们对投资的看法和观念。本书所探讨的主题，是分析长期投资的收益，为什么能超过短期投机；认识分散投资的好处；研究投资成本的巨大影响；思考为何不应该过分相信一只基金过往的业绩，而忽视投资的均值回归属性（RTM）带来的风险；以及了解金融市场的运作原理。
因为一旦你领悟到金融市场的真实运作方式，就会发现，要收获属于你的那份收成，指数基金是唯一有效的投资方式。不过在神奇的复利面前，这些与日俱增的收益永远不会让你感到惊讶。
我在这里讨论的重点，是传统指数基金。它在投资范围上具有最广泛的多样性。2017年年初，在高达26万亿美元市值的美国股市里，指数基金几乎持有全部（或是绝大多数）股票，且营运费用低廉，没有顾问费、换手率极低，节税效益极高。传统指数基金——跟踪标准普尔500（标准普尔500）指数——只持有美国主要企业的股票，并按各股票市值与总市值的比例买进每一只股票，然后永久性持有。
千万不要低估复利对投资回报的影响。假设某只股票的年回报率是7％，以此回报率计算复利，10年后，1美元初始投资将会增长到2美元；20年后，该投资将会变成4美元；30年后，该投资将会变成7.5美元；40年后，该投资将会增长到15美元；50年后，该投资将会变成30美元。
复利总是让人感到神奇。简单来说，美国企业稳定的增长、高效的生产率、敏锐的智慧再加上源源不断的创新，让资本主义的财富创造成为所有者的一场正和博弈。在这种情况下，股票投资自然变成了一场赢家的游戏。
企业的经营收益归根到底要转化为股市的回报。我不可能知道你过去获得了多少回报。但学术界的研究已经告诉我们，如果你是一个典型的个股投资者，你每年取得的收益很可能比股市平均收益率低2％左右。
基于这个水平，按照标准普尔500指数（S&P500）以往25年内9.1％的年均收益率计算，你的年收益率很可能在7％以内。最终的结果是：投资者在这个市场得到的收益仅仅是他们原本应得收益的75％。此外，我们还将在第7章里谈到，如果你是一个典型的共同基金投资者，你获得的收益会更少。
妄图战胜市场，注定成了输家
如果你还不相信这就是绝大多数投资者的境遇，那么，你不妨静下心来，用冷酷但公正的数学规则来认识这个问题吧，详见第4章。只有这些铁打不动的规则，才是这场游戏的主宰。作为一个群体，全部投资者的回报就是股票市场的整体收益。
作为一个群体，我希望你能接受这样一个近乎残忍的现实——我们只能拿到平均数。如果我们中的某些人获取了高于平均水准的报酬，就代表另一些人赚取的报酬必定低于市场平均收益。因此，在扣除投资成本之前，想要击败股票市场，绝对是一场零和博弈。
每位投资者都会想尽办法击败其他的玩家，这意味着赢家的收益必然等于输家的损失。伴随着所有狂热的投资行为，在这场追求超额收益的昂贵竞争中，唯一确定的赢家是主导金融系统的人。正如沃伦·巴菲特所言：“当华尔街从业者管理数万亿美元的资金，并收取高昂费用时，真正获利的不是客户，而是那些经理人。”
关于赌博，赢家永远是赌场；赛马场上，庄家永远不会输；在彩票市场，政府必定是赢家。投资领域也不例外。在投资中，金融主导者就是赢家，投资者整体却是输家。在扣除投资成本之后，想要击败市场，只是一场输家的游戏。
那么，成功的投资就是让华尔街人士从企业盈利中赚取的收益最小化，让投资者（亲爱的读者，说的就是你们）获得的收益最大化。
你把自己的交易频率降得越低，你获取自己应有收益的机会越大。一项学术研究表明，在1990—1996年股市最火爆的这段时间里，交易最活跃的20％的投资者的月均换手率超过21％。他们在牛市里获得的年收益率为17.9％，交易成本却高达6.5％，最终的年收益率只有11.4％，仅相当于市场收益率的2/3。
同样，共同基金投资者也喜欢高估自己的能力。他们依据基金经理的近期优异表现或是长期优秀业绩来挑选基金，甚至雇用投资顾问帮助自己达到目的（见第1章沃伦·巴菲特谈到的帮手）。但我在第12章会解释，投资顾问的成功率甚至更低。
这些成本的代价显然非常昂贵，有太多基金投资者甘愿支付高额的手续费、承担高昂的基金费和管理费，以及基金投资组合频繁换手带来的交易成本。这类投资者坚信能够找到超一流的基金经理，令人遗憾的是，他们错了。
相反，如果投资者买进股票后便把它们扔在一边，而且绝不承担任何不必要的成本，成功的概率将会大幅提高。原因何在呢？因为他们拥有的是企业股份，而企业作为一个整体，凭借其资本创造出收益，并向其所有者支付股利，剩余部分则进行再投资，以便实现未来的增长。
诚然，很多企业倒闭了。它们经营不善，营运策略僵化，管理松散，最终让它们成为“创造性破坏”的牺牲者，让它们只能屈服于竞争对手。但总体来看，在起伏中前进的经济必将促使企业不断成长。例如，自1929年以来，美国的国内生产总值（GDP）的名义年均增长率高达6.2％；美国企业部门税前年收益增长率是6.3％。这两个增长率的相关系数高达0.98（1是完全相关）。我相信这样的长期相关，未来会持续存在。
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