证券错误交易处理机制研究_伍坚著_9787208174085_湖南知新文化传播有限公司读者荐购服务

证券错误交易是指证券交易的主要条款（如价格、数量、标的乃至交易方向等）存在错误的交易。作为证券交易异常情况的一种，大额巨量的错误交易抑制了证券市场资源配置功能的发挥，极易引发证券市场的剧烈波动，也常常导致交易当事人以及其他投资者的利益受到损害。

与证券错误交易的巨大危害形成对比的是，我国证券法关于证券错误交易只有零星规定，我国无论是《证券法》还是交易所的业务规则，仅有零星条文涉及错误交易处理，未能根据实践需要提供全面、系统的制度回应。针对我国证券错误交易处理机制的严重不足，本书采取比较研究、实证分析和规范分析等研究方法，对证券错误交易的自助止损机制、交易限制机制、信息披露机制、效力否定机制、民事责任机制等议题所涉及的诸多问题进行了进一步分析，并试图在回答这些问题的过程中形成应对证券错误交易的应然的制度设计，以期为我国构建立足于实践需求的高效、合理的错误交易处理机制作出智识上的贡献。

序

随着资本市场的发展，我国证券法律制度正在日益完善，证券法领域的研究成果也是层出不穷，而且在研究的广度和深度上都得到拓展。近年来，证券错误交易这一相对冷门和小众的话题，也开始受到国内理论界和实务界的关注，出版和发表了一些著述。当然，现有研究在许多问题上尚未形成定论，还有深化的空间。伍坚教授的《证券错误交易处理机制研究》一书，体现了作者对此问题的较为全面和深入的思考。

证券市场的每个交易日都会发生巨量交易，错误交易只是偶尔发生的小概率事件。但是，重大的错误交易一旦真的发生，证券市场就可能产生剧烈波动，损害包括投资者在内的市场参与人的利益，降低资源配置的效率。如何对错误交易实施有效处理，以确保证券市场的平稳运行，不仅仅是一个技术问题，也是非常重要的法律命题。我国《证券法》于2019 年修订时，一方面承袭了原有的“技术性停牌”“临时停市”等处理措施，另一方面又增加了“取消交易、通知证券登记结算机构暂缓交收”等新的手段，同时明确采纳了交易所的“民事责任豁免”原则，初步构造起我国应对证券错误交易的一套处理机制。不过，囿于立法自身的局限性，现有规定仍然过于原则，需要在实体和程序两方面继续细化。以2013 年的“光大证券8·16 事件”为代表的诸多境内外典型案例警示我们，错误交易处理需要更多的制度供给，如关于错误交易发生后的信息披露，以及对冲交易的合法性判定等问题，均可能在未来继续产生争议，现有立法需要完善。对上述问题展开进一步研究，并尝试得出初步的结论，显然具有重要的理论意义和实践价值。

在讨论证券错误交易处理机制时，首先要解决的就是什么是错误交易这个基本问题。一项证券交易指令通常包含标的（证券品种）、方向

（买进/ 卖出）、价格、数量等基本要件，错误交易指的是某个特定要件出错的交易，还是任一要件出错的交易？对此，不同证券交易所的规则存在一定的差异。本书作者采取广义理解，对“错误交易”的含义进行了界定，划定了研究范围。在此基础上，作者采取比较分析、规范分析等研究方法，从理论、立法、司法等层面进行了研究，着重探讨了自助止损、交易限制、信息披露、效力否定以及民事责任等一系列问题，形成了独到的见解。

总的来说，本书有以下亮点：

第一，内容系统。在证券错误交易的处置方面，已有的研究主要聚焦于错误交易的撤销和证券交易所的民事责任这两点，对其他问题着墨相对不多。然而，因应市场需求的错误交易处理机制在体系上应当具有更多的组成部分，如交易限制机制、信息披露机制以及对冲交易等，在应对和处理错误交易方面也具有不可替代的独特价值。对这些问题，本书均进行了研究，在研究体系上更加完整。

第二，资料丰富。考察主要资本市场，可以发现处置证券错误交易的制度主要不是源于国家立法，而是交易所制定的各项规则。本书对境外主要证券交易所的错误交易制度进行了介绍，重点围绕美国、英国、新加坡、日本、德国、澳大利亚以及我国香港地区的证券交易所的规则展开，权衡其利弊和得失，得出了不少有益的结论。

第三，立足实践。证券法领域的学术研究不能只讲理论而脱离实践，本书很好地将理论和实践相结合，通过境内外证券市场大量错误交易案例的运用，揭示出制度层面面临的挑战，并基于我国证券市场的特质，探讨了制度变革和完善的具体路径。尽管一些观点可能有待商榷，但作者希望推动我国证券市场进一步往市场化和法治化方向行进的努力，无疑值得肯定。

文章千古事，得失寸心知。伍坚教授自1996 年考入华东政法学院经济法系，完成了从学士到博士的求学生涯，毕业后留在经济法学院任教，并长期从事公司法和证券法的研究工作，已在核心期刊发表了一批有价值的学术论文，是有一定影响的青年学者。在本书付梓之际，我欣然为其作序，将此书推荐给大家，并希望作者加倍努力，取得更多成绩。

吴弘2021 年8 月20 日

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