经济与管理文献研究（第二辑）_雷宏振_9787509687000_湖南知新文化传播有限公司读者荐购服务

《经济与管理文献研究》是由陕西师范大学国际商学院组织出版的经济与管理类学科学术研究连续出版物，其宗旨是将本学科领域内面向一些细化方向的已有研究成果进行梳理和汇总，以便于为该领域的研究者在进行研究时提供借鉴和参考，同时减轻学术文献的搜索量，节约大家的时间。
　　《经济与管理文献研究（第二辑）》强调了现实经济与管理问题的导向性，围绕比较突出的现实问题，揭示其背后的经济学机理和管理学理论，并沿着此问题收集整理了国内外的相关研究文献及新的研究成果。

《经济与管理文献研究》是由陕西师范大学国际商学院组织出版的经济与管理类学科学术研究连续出版物，其宗旨是将本学科领域内面向一些细化方向的已有研究成果进行梳理和汇总，以便于为该领域的研究者在进行研究时提供借鉴和参考，同时减轻学术文献的搜索量，节约大家的时间。
　　《经济与管理文献研究》（第二辑）强调了现实经济与管理问题的导向性，围绕比较突出的现实问题，揭示其背后的经济学机理和管理学理论，并沿着此问题收集整理了国内外的相关研究文献及最新的研究成果。希望本书的出版能够产生以下作用：
　　首先是成为提高研究生论文写作质量的基石。学位论文写作是一项高门槛的工作，每一步都需要探索才能获得进展，许多初入学术之路心怀学术梦想的莘莘学子在进行学位论文写作时，往往一筹莫展，不知如何下笔。本书通过梳理前人已有的研究成果，让研究生在学位论文写作过程中遇到该运用什么方法、从什么角度开始研究等问题时，有一个实实在在的借鉴，帮助大家快速定位、找准方向、凝练观点、提出创新性观点。为达到这一目的，我们在组织稿件时，主要面向能够站在经济与管理学术前沿、创新性强的研究方向和领域的优秀学位论文。考虑到研究生学位论文研究规范的重要性，按照标准的学位论文研究规范编排内容，使大家在了解文献综述的同时，习惯于使用规范性的文献综述方法。
　　其次是成为基础研究和应用研究的桥梁。每个学科以及它的二级、三级学科方向都有一些关键性的学术文献，这些文献往往是学术思想发展阶段的标志性或突破性的理论和方法，是研究生开展学术研究时必须了解的学科经典，为此，许多大学在研究生入学之初就确定了本学科的必读文献，可以称之为“主文献”。对主文献的梳理能够给硕士研究生和博士研究生以学科方向上的指引，能够增强研究生的“书生气”，是他们成功跨越国学术研究理论障碍的桥梁，主文献就像一条学术大道，引导学者前行；在主文献的基础上，学术研究被细化为纷繁复杂的学术研究方向，如果说主文献是引导研究生进入学术盛境的国道和立交桥，那么，不同学术方向的文献就是学术研究的省道和小桥，有了这些大小道路和桥梁的引导，就可以在沿着现有的道路去开辟新的路径，发现新的学术天地。
　　最后是成为经济与管理学术爱好者的益友。学术研究是一种工作，而人类对未知的探索则是一种本能和修养。我们在学习、生活和工作中都离不开探索，探索会带来新的发现和意想不到的收获，既能满足人们的好奇心，激发人们的兴趣，还能找到一种新的解决方案从而提升工作效率，从这个角度来说，我们在学习、生活和工作中需要探索，而经济与管理世界则是我们进行探索的主战场。与其他领域一样，除了专门从事学术研究的工作以外，经济管理活动中结合工作和生活所进行的探索，在大多数情况下并不需要严格按照某种规范和格式进行专业化的研究，但是需要专业化思维的引导。所以，对经济与管理领域内当前人们研究的重要方向、学术观点、应用方法和工具进行梳理并呈献给热爱探索的朋友，帮助他们更好地结合自己的工作和生活开展学术研究则是一件有意义的事情。
　　当然，除了以上特征之外，我们还希望本书能够在更多的方面发挥它的作用和价值，让它成为更多学术研究爱好者的好朋友。

大部分研究都从财务决策角度分析了股价崩盘的影响因素，尤其是股权结构和信息披露的影响。
　　控股股东主要通过两条路径对股价崩盘风险产生影响：“协同效应”产生于第一类代理问题，高持股比例的控股股东倾向于与中小股东利益统一，在企业治理中发挥监督作用，以使企业业绩和价值得以提升，因此股价崩盘风险也就更低；“隧道效应”则产生于第二类代理问题，随着控股股东控制权的增加，其为了自利，会通过两权分离、交叉持股、关联交易等手段“掏空”上市公司，此时大股东一股独大，更易产生较高的股价崩盘风险。同样，多个大股东与股价崩盘风险之间也存在着类似的影响路径。为了避免股权过度集中对企业和资本市场的伤害，监管层也出台新规从严规范股东减持，然而，当大股东减持力度过大时，又会传达出消极信号，导致股价崩盘风险激增。股权质押作为潜在的危险，也会对其发挥作用。在进行股权质押时，大股东占款程度更高，因此可以通过“隧道行为”侵占中小股东的利益，对企业的业绩和价值造成伤害，增大企业的股价崩盘风险。除此之外，还有学者研究现金股利、股权激励、保险公司持股以及私募股权投资等因素对股价崩盘风险的影响。
　　信息披露作为信息不对称的解决方法，也会对股价崩盘风险产生十分重要的影响。信息披露质量的下降会导致企业股价崩盘，但是其提高却不会起缓解作用。企业年报中的文本信息除解释数字外，还包含着关于商业环境、运营状况及发展前景的信息，会对投资者的后续投资产生很大影响。大量研究表明，积极的信息披露语调有利于提高短期市场回报率，从而降低企业股价崩盘风险。
　　除以上两种与产生机制有关的影响因素外，还有学者落脚于金融资产投资、内部控制、商誉减值等的影响。
　　四、股价崩盘风险的经济后果
　　现有研究大多围绕股价崩盘风险的影响因素展开，而少有学者研究股价崩盘风险的经济后果，本文将目前现有的股价崩盘经济后果相关文献分为三个部分：资本成本与企业投资、审计师收费及变更、资本结构。
　　（一）资本成本与企业投资
　　随着公司股价崩盘风险的增加，企业价值降低、风险增加，新进入的投资者就会对本公司股票持观望态度，导致公司吸引新投资者的成本无形中增加，债权人和股东往往就会要求更高的利息或报酬率，导致企业的融资成本增加。从资本成本的角度去分析，会发现比起债务资本成本，股价崩盘风险对权益资本成本的影响更大，从而损害公司价值。从信息不对称角度来说，鉴于国有企业的特殊性质，其在融资时较民营企业有优先权且融资渠道更多，因此股价崩盘风险与权益成本的关系在民营企业中表现得更为明显。不同的是，另有学者认为，股价崩盘风险不仅对权益资本成本有影响，对债务资本成本也存在影响。在其对企业投资的影响上，有学者认为，投资者会通过迎合理论影响企业的股利分配，当企业股价崩盘风险增加时，企业会通过增加投资的方式来提升投资人对企业的评价。
　　（二）审计师收费及变更
　　外部审计是资本市场信息披露的重要监督手段，通过审计师对被审计单位的评估，给第三方投资人提供真实可靠的企业信息。审计师在为股价崩盘风险较高的企业出具审计意见时，为尽量避免遭到投资人起诉，往往会出具更严格的审计意见，提前提醒投资人企业的不佳状况。因此，对于风险较高的企业，审计人员更偏向于出具非标准审计意见，同时，审计机构也会承担较高的风险，因此，高股价崩盘风险往往意味着高重大错报风险，审计人员就需要给其分配更多的人力物力，投入更多的成本，这也就意味着更长的审计时滞，同理，当被审计单位股价崩盘风险过高时，审计机构为了抵御风险，就会收取更高的费用。
　　（三）资本结构
　　股票市场的表现往往会影响公司对于资本结构的调整。公司会根据不同的表现来决定是进行扩融还是回购。从微观层面来说，根据市场时机理论，当公司股票被高估时，公司会趁机发行股票；反之，会回购股票。因为我国的股价崩盘往往伴随着股票被低估，为防止价值降低，企业往往会加速资本结构调整。考虑到公司股价崩盘风险上升会导致其权益资本成本增加，股权融资成本一旦过高，企业就会转向债权融资。而公司债具有入手价格低、持有时间长等优点，所以企业大多会选择公司债。因此，股价崩盘风险的增加会导致企业发行公司债的概率提高。除此之外，还有学者研究了股价崩盘风险对公司股份回购以及公司银行债务结构的影响。

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